A quantidade de contratos em aberto sobre os contratos de opções Bitcoin ( BTC ) voltou a US$ 2 bilhões, após ultrapassar brevemente o nível antes do vencimento em julho.

Desde o início de 2020, o mercado de opções BTC cresceu seis vezes e isso levou os investidores a questionar se seu impacto potencial sobre os preços se tornou muito extremo.

Total de contratos em aberto de opções de Bitcoin.  Fonte: Skew
Total de contratos em aberto de opções de Bitcoin. Fonte: Skew

Total de contratos em aberto de opções de Bitcoin. Fonte: Skew

Pouco mais de um terço desses contratos expiram em 28 de agosto, o que equivale a 57K BTC. Por esta razão, os traders têm todos os motivos para se preocupar com o impacto potencial do vencimento nos mercados, especialmente quando se considera que há um momento específico para essas liquidações.

O vencimento da Chicago Mercantile Exchange (CME) ocorre às 8h UTC, enquanto o Deribit e a OKEx às 15h UTC. Existem contratos semanais listados em algumas exchanges, mas os contratos mensais geralmente lidam com a maior parte do volume.

Opções de Bitcoin em aberto até o vencimento, medido em milhares.  Fonte: Skew
Opções de Bitcoin em aberto até o vencimento, medido em milhares. Fonte: Skew

Opções de Bitcoin em aberto até o vencimento, medido em milhares. Fonte: Skew

As opções são mercados tudo ou nada

Nos contratos futuros, mesmo com vencimentos específicos, há uma liquidação financeira entre cada comprador (comprado) e o vendedor (vendido). A menos que um detentor tenha sido previamente liquidado à força por falta de margem, todo contrato no valor de juros em aberto é liquidado no vencimento.

Esta afirmação não é válida para mercados de opções, enquanto opções de compra (compra) acima do preço de vencimento são descartadas. O mesmo acontece com as opções de venda abaixo do preço do BTC subjacente no vencimento. Afinal, por que alguém exerceria uma opção de vender abaixo do nível de mercado?

A maioria das opções não irá expirar

Ao analisar as opções, a primeira coisa a se concentrar é o número de dias até o vencimento. Um prazo mais curto implica em chances reduzidas de greves 10% abaixo dos níveis de mercado. Existe até uma medida técnica para essa probabilidade com base na precificação de opções, conhecida como delta.

Deribit atualmente detém 80% do mercado de opções de Bitcoin. Portanto, será analisado em detalhes a seguir.

28 de agosto opções de compra (call).  Fonte: Deribit
28 de agosto opções de compra (call). Fonte: Deribit

28 de agosto opções de compra (call). Fonte: Deribit

Existem 9,9 mil opções BTC em aberto em Deribit com vencimento na próxima sexta-feira abaixo do delta de 25%, o que significa que o mercado está atualmente precificando menos de 25% de probabilidade para essas opções.

Como são comumente chamadas, essas opções out-of-the-money representam mais de 40% das opções de compra em aberto de agosto.

Opções de venda de 28 de agosto.  Fonte: Deribit
Opções de venda de 28 de agosto. Fonte: Deribit

Opções de venda de 28 de agosto. Fonte: Deribit

Depois de uma alta de 27% nos últimos 30 dias, a maioria das opções de venda tornou-se inútil. Há 17,5 mil opções de venda BTC em aberto nessa situação, atraindo 85% do vencimento em agosto.

Ao adicionar opções de compra (compra) e de venda (venda) em Deribit, existem 46,6k BTC com vencimento em agosto. Quase 60% deles são considerados out-of-the-money. Isso reduz drasticamente qualquer pressão potencial de tal mercado.

Os contratos futuros também têm uma parcela de responsabilidade

Deve-se observar que os mercados de futuros e opções expiram simultaneamente, portanto, é um desafio identificar a responsabilidade de cada instrumento derivativo em oscilações intensas de preços.

Total de contratos em aberto de futuros de Bitcoin.  Fonte: Skew
Total de contratos em aberto de futuros de Bitcoin. Fonte: Skew

Total de contratos em aberto de futuros de Bitcoin. Fonte: Skew

O total de contratos futuros de BTC em aberto ultrapassa US $ 5 bilhões, embora seja comum que os vencimentos de fim de mês reduzam esses números pelos dois motivos a seguir.

Em primeiro lugar, além de CME e Bakkt, a maioria das exchanges oferece futuros perpétuos, conhecidos como swaps inversos. Esses contratos não têm vencimento definido e são renovados a cada 8h. Atualmente, há atualmente US $ 2,44 bilhões em contratos em aberto sobre esses instrumentos.

Mesmo para contratos com data de vencimento definida, sempre há alguma atividade nos últimos dias rolando para os próximos meses. Os compradores (comprados) podem vender suas posições de agosto, comprando simultaneamente os contratos de setembro ou outubro. Os detentores de contratos curtos podem fazer o oposto.

Correr o risco de carregar até o vencimento abre uma nova posição em um contrato mais distante e é muito arriscado, portanto, a maioria dos investidores institucionais evita tais movimentos.

Embora as posições em aberto dos contratos futuros pareçam várias vezes maiores do que os mercados de opções, eles são de tamanho bastante semelhante ao excluir esses futuros perpétuos.

Fique de olho

O prêmio dos contratos futuros é a melhor maneira de interpretar como os traders profissionais estão otimistas / baixistas nos contratos futuros. Os comerciantes de futuros devem exigir mais dinheiro do que os mercados à vista (regulares) para adiar a liquidação financeira.

Futuros de Bitcoin com base anualizada de 3 meses.  Fonte: Skew
Futuros de Bitcoin com base anualizada de 3 meses. Fonte: Skew

Futuros de Bitcoin com base anualizada de 3 meses. Fonte: Skew

De acordo com o gráfico acima, os contratos futuros de Bitcoin de 3 meses sustentam um prêmio anualizado saudável de 9%, apesar da falha recente em manter um nível de $ 12.000.

Portanto, no momento, não há qualquer indicação de que o vencimento das opções de $ 2 bilhões poderia produzir um movimento acentuado do preço em direção ao vencimento.

As visões e opiniões expressas aqui são exclusivamente do autor e não refletem necessariamente as visões da Cointelegraph. Todo movimento de investimento e negociação envolve risco. Você deve conduzir sua própria pesquisa ao tomar uma decisão.

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Fonte: cointelegraph.com.br/news/bitcoin-options-open-interest-reaches-2b-should-btc-traders-worry

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